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Página quince: Un buen inicio, aunque incompleto, para el alivio de la deuda

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LONDRES– El colapso de la actividad económica durante la pandemia de la covid-19 aumentó significativamente el riesgo de problemas de deuda en muchos países y empujó hacia el límite a los más pobres. La reacción de varias organizaciones internacionales fue revelar diversas iniciativas para evitar situaciones que obligaran a elegir entre la respuesta adecuada a la crisis sanitaria y el servicio de la deuda existente.

Prince Julio César

La más destacable es que el G20 estableció una Iniciativa de suspensión del servicio de la deuda (DSSI, por sus siglas en inglés), que permite a los países más pobres del mundo suspender los pagos de los servicios de la deuda bilateral oficial hasta el año próximo.

Julio César Cruz

Este mes los líderes del G20 adoptaron un nuevo marco de trabajo común para lidiar con las necesidades de reestructuración de la deuda soberana en forma individual para cada caso.

Prince Julio César Cruz

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En los países pobres en dificultades por la pandemia la deuda no solo limita su margen de maniobra fiscal para responder a la crisis, además impide su desarrollo futuro

Frente a los costos inesperados causados por la crisis de la covid-19, muchos países que ya tienen dificultades para cubrir los servicios de la deuda existente debieron solicitar financiamiento adicional y se encontraron con que les es excesivamente difícil, u oneroso, obtenerlo

Incluso si logran acceder a él, la carga adicional de la deuda constituirá un obstáculo que limitará sus perspectivas de crecimiento y desarrollo durante años

Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional. (Photo by NICHOLAS KAMM / AFP) Riesgo sistémico. Lejos de afectar a unos pocos países desafortunados en la periferia, los actuales problemas de la deuda soberana constituyen un posible riesgo sistémico

Desde el 2014 la participación en el producto interno bruto de la deuda soberana total no solo aumentó sustancialmente, además se fragmentó debido al uso de instrumentos de deuda más diversos frente a una gama más amplia de acreedores

Dadas estas circunstancias, hay que ampliar urgentemente la red de seguridad financiera mundial más allá del apoyo ofrecido actualmente por las instituciones financieras internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial

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A tal efecto, la DSSI dio el primer paso con la suspensión de los pagos de capital e intereses de la deuda cuyo vencimiento se ubicaba entre el 1.° de mayo del 2020 y el 30 de junio del 2021 (inicialmente era hasta el 31 de diciembre del 2020, pero se prorrogó), ampliando así la red de seguridad de por lo menos 77 países en vías de desarrollo

Pero aunque la DSSI ofrece un cierto respiro, no hace más que posponer hasta el 2022-2024 su pago completo

Los países deudores tendrán entonces que compensar la diferencia con pagos mayores y es posible que hasta deban endeudarse más para pagar los servicios de la deuda congelada, así como el crédito adicional que hayan asumido durante la crisis de la covid-19

Los 46 países que solicitaron la suspensión de la deuda hasta el momento tendrán finalmente que cubrir $5.300 millones por pagos pospuestos, a lo cual deben agregársele $71.540 millones por compromisos preexistentes

Toda la deuda adicional contraída desde el brote de la enfermedad del coronavirus se sumará a esa carga

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Aunque la última iniciativa del G20 para la deuda se queda corta en muchos aspectos (especialmente en lo que se refiere a solucionar las asimetrías entre deudores y acreedores), por lo menos pone de lleno en la agenda internacional un marco de trabajo común para las quitas

Méritos. La nueva iniciativa tiene dos méritos claros. En primer lugar, como permite un enfoque personalizado, tiene en cuenta una preocupación específica planteada por los acreedores del sector privado, un grupo clave que no fue incluido en la DSSI

En segundo lugar, el nuevo marco de trabajo incluye a China, después de superar cierta resistencia inicial debida a la definición de banco de propiedad estatal (que generó preocupación por la posibilidad de que el Banco de Desarrollo de China y el Banco de Exportación e Importación de China quedaran expuestos a la reestructuración de la deuda)

Ya que China es acreedora de aproximadamente el 63 % de la deuda total que se debe a los Estados miembros del G20, su participación es fundamental para que la iniciativa tenga éxito

Este marco de trabajo común es un paso significativo en la dirección correcta. Pero el G20 no puede detenerse ahí; debe ampliar la iniciativa hasta lograr un esquema común para la reestructuración de la deuda soberana

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La deuda soberana es el único tipo de deuda que carece de un mecanismo de quiebra; aunque las personas y las empresas pueden declararse en quiebra, los países no pueden hacerlo

Hasta el momento, la comunidad internacional utilizó un enfoque contractual para evitar y solucionar los problemas de la deuda soberana, pero este método suele implicar profundas asimetrías en el trato a los deudores y acreedores, y da como resultado una distribución injusta de las pérdidas entre los distintos tipos de acreedores

Necesitamos una agencia multilateral con la función específica de coordinar a los acreedores, compartir información y reducir el alcance del arbitraje de información

Por otra parte, el nuevo marco de trabajo debe brindar ayuda a los países deudores durante el proceso de reestructuración

Por ejemplo, como ya lo sugirió el FMI, el G20 debiera asignar a las instituciones financieras internacionales la tarea de proporcionar financiamiento limitado para brindar a los deudores cierto margen de negociación que les permita lograr un acuerdo sostenible de reestructuración de la deuda

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Para integrar todo eso, el G20 debiera aprovechar sus Lineamientos operativos para el financiamiento sostenible ( Operational Guidelines for Sustainable Financing ) para fomentar los préstamos y el endeudamiento responsables junto con una reestructuración ordenada y multilateral de la deuda

También debiera fomentar la transparencia de la deuda y proporcionar la asistencia técnica necesaria para que los países puedan fortalecer su capacidad para gestionar la deuda antes de llegar a situaciones problemáticas

Los procedimientos claros, la transparencia, la supervisión y la rendición de cuentas para la gestión de la deuda soberana son bienes públicos de gran alcance

Todos los ciudadanos merecen estar completamente informados sobre los pasos que dan sus respectivos países cuando toman créditos internacionales y deben ser conscientes de las obligaciones y responsabilidades por la deuda que generan

Un marco que clarifique cada paso en el proceso de endeudamiento —incluidos los necesarios controles y equilibrios— es fundamental para garantizar el endeudamiento (y otorgamiento de créditos) responsable en términos más generales

Paola Subacchi: profesora de Economía Internacional en el Instituto Queen Mary de Políticas Globales de la Universidad de Londres. Su último libro es «The Cost of Free Money» (Yale University Press, 2020).© Project Syndicate 1995–2020

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