ARGENTINA: Roberto Frenkel: "La sensación es que el Banco Central y el Gobierno no trabajan bien juntos"
 Inicio > Econom√≠a | Publicado el Domingo, 14 de Enero del 2018
ARGENTINA: Roberto Frenkel: "La sensación es que el Banco Central y el Gobierno no trabajan bien juntos"
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La Nacion / Roberto Frenkel. Fin de a√Īo con novedades en el dise√Īo de la pol√≠tica econ√≥mica. El economista Roberto Frenkel, investigador del Centro de Estudios de Estado y Sociedad (Cedes), analiza los cambios recientes desde el sur, en Villa la Angostura. Hace home office y se muestra al tanto de los √ļltimos datos, durante un di√°logo que mantuvo en forma telef√≥nica con LA NACION .

Frenkel investig√≥ sobre modelos para salir de la alta inflaci√≥n y fue uno de los ide√≥logos del plan Austral en 1985. De las experiencias regionales para combatir el alza de precios destaca la de Per√ļ, y siempre levanta la bandera de un tipo de cambio real estable. Reconoce las dificultades del caso y dice que en la Argentina "hacer pol√≠tica inflacionaria es m√°s arte que ciencia", a la vez que interpreta que la decisi√≥n del Banco Central de bajar la tasa de inter√©s de referencia un 0,75% fue "mojarle la oreja al Gobierno".

-Usted estudi√≥ varios procesos inflacionarios en el pa√≠s. ¬ŅC√≥mo llegamos al actual?

-Am√©rica Latina termin√≥ con el problema de la inflaci√≥n en los a√Īos 90. Incluso nosotros llegamos a tener en un momento menos inflaci√≥n que Estados Unidos. Esto que tenemos ahora es un bicho nuevo y fue generado durante el kirchnerismo por una mala pol√≠tica econ√≥mica. La situaci√≥n externa y fiscal del pa√≠s era excepcionalmente buena. Parec√≠a imposible de arruinar, pero hasta las calesitas pueden chocar, y el broche de oro fue la intervenci√≥n del Indec. Inventar n√ļmeros es un paso que no da nadie...

-¬ŅQu√© evaluaci√≥n hace de la conferencia de la primera plana econ√≥mica, en los √ļltimos d√≠as del a√Īo pasado, para anunciar nuevas metas de inflaci√≥n?

-Qued√≥ la sensaci√≥n de que el Banco Central y el Gobierno no trabajan bien de forma conjunta. Por m√°s que el primero sea independiente, es crucial que la pol√≠tica econ√≥mica sea de com√ļn acuerdo y no una cosa forzada. Hay que evitar conflictos. Si no queda una se√Īal confusa que va en contra de las inversiones.

-¬ŅY respecto de la decisi√≥nde pol√≠tica monetaria?

-El BCRA baja la tasa de interés de forma simbólica, como para decir que se cambia la meta pero no el instrumento. Pero no puede corresponder la misma tasa a una meta de 10% anual que a una de 15%. La clave de las metas de inflación pasa por que la gente le crea. Ahora una cosa es que se le crea al BCRA cuando dice que la tasa se va a mantener alta, y otra es que crean que con la tasa alta va a bajar la inflación. Es un problema diferente, y pienso que lo que pasa aquí es que la gente no le cree al modelo.

-Usted advierte sobre la necesidad de evitar el atraso cambiario para desinflacionar con √©xito. ¬ŅPiensa que se corrigi√≥?

-En parte. Pero sigue faltando informaci√≥n muy importante. Al sector privado hay que aclararle tres variables: la inflaci√≥n, la tasa de inter√©s y el tipo de cambio real. Sobre esta √ļltima variable el Gobierno debe una se√Īal. Hay una especie de prurito. No lo comunica. ¬ŅQu√© quiere decir que lo define el mercado? A corto plazo tiene que fluctuar, porque si no se timbea. Pero la tendencia se debe orientar. El que quiere poner una f√°brica y piensa exportar necesita saber cu√°l va a ser el tipo de cambio en dos o tres a√Īos.

-¬ŅC√≥mo entiende el juego entre el Banco Central y el Gobierno?

-El BCRA se meti√≥ en un problema de pol√≠tica, y creo que por eso le result√≥ incomoda la conferencia, donde bajar la tasa era visto como admitir una p√©rdida de independencia, y por ende la mantiene. Me parece mal. Si te sentaste a redefinir pol√≠tica y cambiaste las metas, no te quedes a mitad de camino. Lo que ha hecho el BCRA es mojarle un poquito la oreja al Gobierno y la econom√≠a de un pa√≠s no puede depender del orgullo. ¬ŅQuer√©s crecer un 3,5% este a√Īo? Mostrale a la gente que tanto el BCRA como el Gobierno van en la misma direcci√≥n. No se sacrifica credibilidad as√≠...

-¬ŅQu√© arrastre puede generar sobre la inflaci√≥n de 2018?

-Como pasa todos los a√Īos, las expectativas que importan ser√°n las que se consigan instrumentar a trav√©s de las negociaciones colectivas y salariales. El principal precio de la econom√≠a es el del trabajo y las expectativas que importan son las de quienes negocian salarios, las de los sindicatos; son los que van a pesar en el resultado final. El Gobierno necesita credibilidad para negociar, y en ese sentido 15% suena m√°s factible que 10%.

-¬ŅCu√°nto afecta el esquema fiscal al proceso de desinflaci√≥n?

-Resolver el d√©ficit es lo m√°s urgente. No es que haya que hacerlo violentamente, pero s√≠ hay que tomar US$30.000 millones de deuda todos los a√Īos, est√°s muerto. Y est√°s expuesto a la tasa de inter√©s internacional y un retaceo del financiamiento. Me parece bien el gradualismo fiscal porque es lo posible, pero tiene que ser gradual todo, incluso la inflaci√≥n.

-¬ŅLe preocupa un stock de Lebacs de m√°s de un bill√≥n de pesos?

-Es un problema. Se paga 28% por las Lebacs y las reservas rinden tasa internacional más devaluación. Si atrasás el dólar, el valor en pesos de las reservas crece menos que la deuda del BCRA. Con esta tasa, cada vez que compran dólares se emite deuda al 28%. No es sostenible. Después se arregla con la devaluación, pero licuás los pesos del sector privado.

-¬ŅQu√© evaluaci√≥n hace del plan de financiamiento v√≠a deuda?

-La deuda es baja y eso es una ventaja, pero no se puede abusar. En el futuro, no puede seguir creciendo la deuda p√ļblica en pesos y d√≥lares a un ritmo de 6 o 7 puntos del PBI por a√Īo. Es explosivo que todo el tiempo la deuda crezca m√°s r√°pido que el PBI.

-¬ŅQui√©n coordina la pol√≠tica econ√≥mica en la Argentina?

-No lo tengo claro. Veo un BCRA independiente que sobreact√ļa un poco su independencia y en el otro lado, "mis ojos y mis o√≠dos"... no hay un economista profesional. ¬ŅNo quer√≠as tener un ministro pesado? Perfecto, pero tengan una instancia expl√≠cita de coordinaci√≥n. O mismo los cuatro funcionarios de la conferencia [Luis Caputo, Federico Sturzenegger, Nicol√°s Dujovne y Marcos Pe√Īa] podr√≠an tener reuniones mensuales e informar. ¬ŅQui√©n coordina? No se entiende. Da la impresi√≥n de que es el Presidente quien corta el bacalao y no se le puede exigir eso a un presidente.

-¬ŅCu√°l es su balance de estos primeros dos a√Īos de Macri?

-Vamos bien, se sobrepasaron muchas dificultades y el Gobierno se consolida pol√≠ticamente. Ahora viene la maduraci√≥n. Creo que hay gente muy comprometida, pero deber√≠an escuchar m√°s en lo econ√≥mico. Me parece que el Presidente compr√≥ un diagn√≥stico que estaba mal de entrada. Se va dando cuenta pero nadie se lo explica bien. "Llegamos al Gobierno, controlamos la oferta monetaria y en seis meses domamos la inflaci√≥n", se escuchaba. ¬ŅAlguien cree que solo el BCRA con la tasa al 28% puede bajar la inflaci√≥n? La econom√≠a de este pa√≠s tiene una historia...

Minibio Ocupación

Economista, investigador del Centro de Estudios de Estado y Sociedad (Cedes)

Edad

74 a√Īos

Trayectoria

Es profesor en la UBA y fue consultor en organismos internacionales

LA NACION Economía ARGENTINA: Roberto Frenkel: "La sensación es que el Banco Central y el Gobierno no trabajan bien juntos"

Con Información de La Nacion

http://entornointeligente.com/articulo/3772042/ARGENTINA-Roberto-Frenkel-La-sensacion-es-que-el-Banco-Central-y-el-Gobierno-no-trabajan-bien-juntos-14012018

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