Los claroscuros de la econom√≠a espa√Īol

ENTORNOINTELIGENTE.COM / La econom√≠a espa√Īola se ha basado en el √ļltimo decenio en la conocida "dieta mediterr√°nea", (cuyos ingredientes principales eran el "boom" urban√≠stico, la exportaci√≥n, el turismo y el consumo interno), f√≥rmula que creaba excelentes platos minimalistas, de apariencia altamente sugestiva y precio desorbitado pero vac√≠os de contenido culinario y con fecha de caducidad impresa (2008), debido al estallido de la burbuja inmobiliaria y el hundimiento del castillo de naipes de la econom√≠a espa√Īola, pero a lo largo del 2014, la econom√≠a espa√Īola ofrecer√≠a signos de un cambio de tendencia. As√≠, seg√ļn el INE, el d√©ficit de Estado en Julio se habr√≠a reducido al 3,08 %( rondando el 3,5 % pactado con Europa para el 2013) , el PIB habr√≠a aumentado un 0,6% en el segundo trimestre y la tasa de paro habr√≠a descendido hasta el 24,5%. Sin embargo, a pesar de los trazos ros√°ceos del actual amanecer econ√≥mico, estar√≠a a punto de aparecer en el escenario econ√≥mico un nuevo virus pat√≥geno, (el DDD), con un ADN dotado con las tres enzimas D (Deuda desorbitante, Deflaci√≥n en ciernes y Desempleo estratosf√©rico) y que podr√≠a derivar en una plaga que podr√≠a acabar por arrasar con todo rastro de brotes verdes en la econom√≠a espa√Īola. .As√≠, el D√©ficit de la Balanza comercial en el primer semestre del 2014 se increment√≥ en 9.000 millones ¬Ä, al conjugarse un incremento del 5,3 % de las importaciones con un exiguo incremento del 0,5 % de las exportaciones, debido que los principales de su √°rea de influencia (b√°sicamente Francia, Alemania e Italia), coquetean de nuevo con la recesi√≥n mientras la Deuda P√ļblica habr√≠a alcanzado ya la barrera ionosf√©rica del Bill√≥n de ¬Ä. Deuda privada El director del Departamento de Asuntos Monetarios del FMI, Jos√© Vi√Īals, ha subrayado durante la presentaci√≥n del informe del FMI sobre Estabilidad Financiera, que "la abultada deuda empresarial de los pa√≠ses perif√©ricos europeos puede afectar al sistema bancario a trav√©s de p√©rdidas en los pr√©stamos a empresas". Seg√ļn Vi√Īals, "cerca del 40% de la deuda en Espa√Īa est√° en manos de empresas que ser√≠an incapaces de hacer frente a sus deudas a medio plazo a menos que hagan ajustes como una reducci√≥n de la deuda, de los costes operativos o de los gastos de capital,( "debt overhag" en ingl√©s), de lo que ser√≠a paradigma la empresa farmac√©utica Grifols, quien habr√≠a multiplicado por 11 su pasivo hasta alcanzar los 180 millones ¬Ä de deuda. , As√≠, seg√ļn el Informe Mundial de Estabilidad Financiera (GFSR, en ingl√©s), el ratio de deuda sobre EBITDA de las empresas espa√Īolas( cifra que se obtiene tras dividir la deuda total de las empresas por sus ingresos operativos sin restarles los intereses de la deuda, amortizaciones o impuestos), ser√≠a del 3,59 veces, superando todav√≠a el list√≥n del 3 establecido para indicar dificultades en el mantenimiento de la solvencia de las compa√Ī√≠as. Adem√°s, resalta en su informe el complicado escenario en el que se produce el desempalancamiento de las empresas , pues "aunque el desendeudamiento es necesario, demasiados recortes de capital pueden seguir socavando las perspectivas de crecimiento en la periferia del euro" , por lo que seg√ļn El Financial Times , el BCE presidido por Mario Draghi tendr√≠a ya preparado un plan de choque que podr√≠a contemplar la bajada de tipos hasta el 0,0 % para finales del 2014 y la implementaci√≥n de tipos negativos para la facilidad de dep√≥sitos, lo que obligar√° a los bancos de la Eurozona a pagar por dormir su dinero en el BCE (0,10%). Por otra parte, la bajada de tipos de inter√©s hasta el 0,15% y la continuaci√≥n de la pol√≠tica de barra libre (TLTRO) por el BCE ha aliviado los problemas de liquidez de las entidades financieras e incrementado el beneficio de las mismas debido al diferencial entre lo que deben pagar para lograr liquidez del BCE (el 0,5%) y los intereses que marcan en la adquisici√≥n de deuda de Estado( cercanos al 4%), beneficios que no han tenido traslaci√≥n a la econom√≠a real en forma de financiaci√≥n del tejido productivo ( pymes y aut√≥nomos), sino que se han destinado a la refinanciaci√≥n de las grandes empresas y los pagos de intereses de deudas contra√≠das. Adem√°s, Vi√Īals afirma que "algunos bancos necesitar√°n aprovisionarse contra estas p√©rdidas", para lo que tendr√°n que usar "una gran porci√≥n de futuros beneficios y en algunos casos de la ampliaci√≥n de su fondos de provisi√≥n", aunque seg√ļn los c√°lculos del Fondo, las provisiones de los bancos de Espa√Īa permitir√≠an hacer frente a unas p√©rdidas que en el peor escenario alcanzar√≠an los 120.000 millones de euros, de lo que se deduce que la Banca tendr√° que destinar m√°s provisiones para estos cr√©ditos, lo que tendr√° como efectos colaterales una posible constricci√≥n de sus ganancias y por ende del reparto de dividendos e impedir√° que el cr√©dito siga sin fluir con normalidad a unos tipos de inter√©s reales a pymes y particulares. Ello unido a la sustituci√≥n de la tradicional doctrina econ√≥mica del equilibrio presupuestario del Estado por la del d√©ficit end√©mico (pr√°ctica que por mimetismo han adoptado los Ayuntamientos y Comunidades Aut√≥nomas), contribuir√° a que el d√©ficit p√ļblico contin√ļe desbocado (estimaciones del 5,9% del PIB para 2014). Deflaci√≥n en ciernes Seg√ļn el INE, el IPC adelantado de Agosto registr√≥ un incremento del 0,1% respecto al de Julio pero la tasa interanual quedar√≠a en el −0,5% lo que le situar√≠a en la antesala de la deflaci√≥n. Por deflaci√≥n se entiende ¬ęla ca√≠da mantenida y generalizada de los precios de bienes y servicios durante un m√≠nimo de dos semestres¬Ľ, seg√ļn el FMI y conjugada con una tasa de desempleo galopante tan bestial como la espa√Īola , podr√≠a dar lugar a la aparici√≥n de un c√≥ctel explosivo de final incierto,(el DDD), ya que dichos factores econ√≥micos se retroalimentan. As√≠, las empresas se ven obligadas a estrechar sus m√°rgenes de beneficios para seguir siendo competitivas lo que les impide mantener sus beneficios empresariales as√≠ como realizar las necesarias inversiones en Bienes Equipo y que tiene como efecto secundario una congelaci√≥n o reducci√≥n del sueldo de los trabajadores que hace reiniciarse la espiral deflactiva, alimentada por la subsiguiente reducci√≥n del consumo. As√≠, asistiremos al finiquito del consumismo compulsivo imperante en la pasada d√©cada debido a la p√©rdida del poder adquisitivo de los trabajadores por la congelaci√≥n de sus salarios o la dram√°tica reducci√≥n de los mismos ( p√©rdida del 13% de capacidad adquisitiva desde el 2008), lo que aunado con la ausencia de la cultura del ahorro dom√©stico incrementar√° la deuda familiar. Desempleo end√©mico Seg√ļn el FMI, Espa√Īa concluir√° el ejercicio econ√≥mico del 2014 con una tasa de paro cercana al 25 % ( segundo pa√≠s con m√°s desempleo de la UE y el primero en desempleo juvenil), citando como factores negativos la continuaci√≥n de la subida de salarios en Espa√Īa ( aumentos del 1,30% en el 2012, del 0,63% en el 2013 y del 0,1 % en el 2014) tanto en los bienes manufactureros como en la construcci√≥n y los servicios, por lo que el ajuste econ√≥mico espa√Īol se habr√≠a producido mediante la ca√≠da de la producci√≥n y el incremento del paro, pero "insuficiente en el lado de los salarios hasta fechas recientes", por lo que receta un dr√°stico recorte de los salarios nominales (brutos) del 10% y una rebaja de las cotizaciones sociales en 1,75 puntos para crear 1,2 millones de empleos en los tres pr√≥ximos a√Īos ( minijobs o contratos basura). Por otra parte, seg√ļn cccv.es, "la disminuci√≥n de la inversi√≥n en Obra P√ļblica en el Bienio 2010−2012, habr√≠a sido de 22.100 millones ¬Ä y habr√≠a supuesto la p√©rdida de de 235.000 empleos , pero con una inversi√≥n en Obra P√ļblica de Infraestructuras P√ļblica de 10.000 millones ¬Ä ( equivalente al 1% del PIB ), se podr√≠an crear 230.000 empleos nuevos, entre directos, indirectos e inducidos ya que cada mill√≥n de Euros invertido en Obra Civil generar√≠a 12 empleos directos, 6 indirectos y 5 inducidos". Por ello, la patronal de las grandes constructoras (Seopan) en su revista "El Monitor", ha propuesto al Gobierno reactivar en el 2014 una tercera parte de las obras de infraestructura contratadas pero pendientes de ejecuci√≥n,para lo que se requiere una inversi√≥n adicional de 8.000 millones ¬Ä y que supondr√≠a la creaci√≥n de unos 145.000 empleos y el retorno fiscal de unos 5.000 ¬Ä, seg√ļn sus estimaciones. Adem√°s, seg√ļn un informe realizado por Asefma y la Asociaci√≥n Espa√Īola de la Carretera (AEC) "la crisis ha provocado que la red de carreteras presente un estado infame" (similar a la D√©cada de los 90) y se√Īala que "para devolver los firmes a un estado m√≠nimamente adecuado, se necesitar√≠a una inversi√≥n superior a 5.200 millones ¬Ä" y dado que en el caso de Espa√Īa, la CE ya aval√≥ el retraso hasta 2016 del plazo para reducir el d√©ficit por debajo del 3 % del PIB incluido en el programa de estabilidad, dicha dilaci√≥n en la fecha del d√©ficit excesivo podr√≠a ser aprovechado para incrementar la inversi√≥n estatal en Obras P√ļblicas. Resumiendo, en el supuesto de que la Deuda P√ļblica y privada prosigan su vuelo por la estratosfera, que los salarios sigan congelados o con incrementos inferiores al IPC, que el cr√©dito bancario siga sin fluir con normalidad a unos tipos de inter√©s reales a pymes, aut√≥nomos y particulares y no se aproveche la dilaci√≥n en los plazos para reducir el d√©ficit hasta el 2016 en incrementar la inversi√≥n en Obra P√ļblica y reducir el desempleo, la econom√≠a espa√Īola se ver√° abocada a un peligroso c√≥ctel explosivo, el D+D+D, cuyos ingredientes ser√≠a una Deflaci√≥n en los precios que impedir√° a las empresas conseguir beneficios y a los trabajadores incrementar sus sueldos, una Deuda P√ļblica que podr√≠a rozar el 100% del PIB para finales del 2014 (superior al Bill√≥n ¬Ä) , un Desempleo estratosf√©rico (25% a finales del a√Īo en curso) y la imposibilidad de cumplir el d√©ficit p√ļblico (estimaciones del 6% frente al 5,8% fijado por Bruselas), lo que aunado con el atasco de Italia, Francia y Alemania, podr√≠a generar una d√©cada de estancamiento en la econom√≠a espa√Īola, rememorando la D√©cada perdida de la econom√≠a japonesa. GERM√ĀN GORRAIZ L√ďPEZ −Analista

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 Inicio > Internacionales | Publicado el Martes, 12 de Noviembre del 2013
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