ESPAÑA: Bancos italianos: una opa es posible pero improbable
 Inicio > Política | Publicado el Martes, 20 de Junio del 2017
ESPAÑA: Bancos italianos: una opa es posible pero improbable

ESPAÑA: Bancos italianos: una opa es posible pero improbable

Expansión / Sólo hay dos bancos en Italia con capacidad para absorber a BP Vicenza y Veneto Banca: Unicredit e Intesa Sanpaolo.

La sabiduría popular insiste en que los políticos sólo deberían intervenir cuando estén seguros de no causar daños. El resultado a veces es la inacción con un alto coste cumulativo. Que le pregunten a los inversores en bancos italianos, donde el coste de hacer muy poco para resolver varias entidades de crédito regionales en dificultades ha lastrado las valoraciones del sector durante años. La reciente compra de Banco Popular por Santander sugiere una ruta de escape a esta torpeza.

Sobre el papel, sólo hay dos bancos en Italia con capacidad para absorber a BP Vicenza y Veneto Banca. Es poco probable que Unicredit, uno de ellos, esté interesado tras completar recientemente una importante reestructuración del balance. Esto deja al banco más fuerte de Italia: Intesa Sanpaolo.

El premio es obvio: consolidar una posición como mayor entidad de crédito nacional de Italia aumentando su cuota de mercado en la rica zona noreste del país. Teniendo en cuenta que los préstamos dudosos están cayendo a niveles previos a la crisis, el ciclo crediticio también es favorable. Además, un acuerdo es asequible. Asumiendo que se provisionen sus 1.000 millones de euros combinados en deuda subordinada, Deutsche Bank calcula que ISP necesitará recaudar 5.100 millones de euros para comprar ambas entidades (por un euro cada una) y mantener su ratio de capital básico Tier 1 en el nivel actual (cerca del 12,5%). Esto es menos de la mitad de la reciente venta de acciones de UniCredit por 13.000 millones de euros.

La cantidad necesaria podría caer siempre y cuando ISP venta los préstamos dudosos de los dos bancos. Unos 4.000 millones en provisiones adicionales -prácticamente el capital combinado de ambos bancos- cubriría los peores préstamos de las dos entidades, los sofferenze, en un 90% -lo que implica un precio de 10 céntimos de euro- y el resto en un 45%, más o menos en línea con la media del sector.

Una opa es posible pero improbable, sobre todo porque afectaría a la promesa de ISP de pagar un dividendo creciente. Tras años de problemas económicos, preocupa el daño sufrido por el valor de la franquicia de ambos bancos. Esto explica por qué es probable que ISP (y UniCredit) inviertan sumas mucho más pequeñas en los bancos dentro de una "recapitalización preventiva" respaldada por el Estado. No obstante, sin una consolidación, es dudoso que sea el tipo de acción decisiva que necesita el sector bancario italiano.

ESPAÑA: Bancos italianos: una opa es posible pero improbable

Con Información de Expansión

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